ВАЛЮТНАЯ ПАРА ЕВРОБАКС

Ни для кого не секрет, что, начиная с золотого стандарта, сквозь Бреттон-Вудскую и Ямайскую валютную систему, в международных отношениях основной нитью идет борьба за мировую эмиссию денег, используемых другими странами в виде резервов, обеспечивающих национальную экономическую безопасность. Исторически доказав свою состоятельность, основной мировой резервной валютой является доллар США, однако с появлением европейской валютной системы эмиссионная борьба серьезно обострилась. Это и понятно: на кону —  однополярное устройство мировой экономики,  где деньги воспринимаются как средство  глобального регулирования прав и свобод граждан.

                Заглянув немного в историю, мы увидим, что на определенном этапе почти весь учитываемый международный оборот товаров и услуг был у наиболее активных  стран (Великобритании, США, Германии и Франции), чьи валюты были так называемыми «валютами-лидерами» (британский фунт стерлингов, доллар США, немецкая марка, французский и швейцарский франки). Продажа товаров и услуг, производимых менее активными государствами, происходила через обмен товаров на валюты более активных стран. Так и выстроилась иерархия стран и их валют, опиравшаяся в основном на превосходство товарного оборота и запасы золота.

Шло время. Спустя определенный срок, странами-лидерами было напечатано столько денег, что от золота, как главного «обеспечителя» денег, пришлось отказаться; британский фунт, французский и швейцарский франки потеряли свое лидерство. В конце 1970-х гг. появилась Ямайская система плавающих валютных курсов во главе с МВФ и Всемирным банком. Финансовым инструментом данной системы стали специальные права заимствования, позволяющие создавать валютные резервы стран в долларе США и затем рассчитывать их величину через индикативный курс СДР к другим резервным валютам. Само введение такого устройства мировой экономики заложило в нее глобальные риски и возможности. С одной стороны, они позволили посредством эмиссии доллара США контролировать миропорядок, с другой — образовали потенциал появления валюты-конкурента, которая могла бы произойти только из среды развитых и не проамериканских стран.

Таким образом, в конце февраля 2002 г. была введена в обращение никогда ранее не существовавшая валюта — евро. Этому факту способствовало несколько событий: в 1950 г. был создан Европейский платежный союз, в 1964 г. начал работу Комитет президентов центральных банков, а с 2002 г. национальные валюты стран зоны евро были изъяты из обращения. Стоит отметить, что со времени появления идеи о евро и по сегодняшний день данная валюта не приветствуется со стороны США. Это выражается в том, что сначала над евро посмеивались, затем новостной фон о евро подавлялся, теперь, особенно в момент кризиса, конкуренция доллара против евро резко возросла. Основа этой борьбы в целом позитивна, поскольку отражает желание устойчивости мировой финансовой системы через спрос и доверие к денежным знакам тех стран, которые образуют структуру мировых резервов. Одновременно существует и стремление к тому, чтобы валюта отдельной страны реимущественно влияла на суммарную резервность как развитых, так и развивающихся государств. Как мы уже писали (Market Times, №2), общую резервность определяют четыре валюты, среди которых доллар США и евро образуют большую долю резервов отдельных стран. Именно между этими

валютами и развернулась основная борьба, которая ведется по трем относительно независимым сценариям. Они состоят в:• создании наднациональной валюты, как инструмента мировой экономики, основанной на нескольких крупных финансовых центрах (включая Китай и Россию);

• усилении роли евро с соответствующим влиянием на это Евросоюза через Европейский центральный банк и, вероятно, через МВФ, как испытанную базу мировой валютно-финансовой системы;

• сохранении роли доллара как однополярной валюты с соответствующим влиянием на это Конгресса США через ФРС, а также, что важно, через МВФ и Всемирный банк.

Текущий финансовый кризис, который в таких масштабах, по различным оценкам, случается раз в 50 — 100 лет, обнажил объективную необходимость в:

•  большей открытости кредитноденежной политики стран-эмитентов резервных валют;

• повышении количества резервных валют путем установления международных требований к странам-эмитентам, чьи валюты, образно говоря, смогут пройти международный «листинг» и станут резервными валютами;

• диверсификации валютной структуры резервов заинтересованных стран. В таких условиях евро является единственной валютой, которая реально может составить конкуренцию доллару США.

На это у евро есть несколько сравнительных преимуществ:

• США — развитая страна.  Евросоюзне страна, но группа государств, основа которой — развитые страны;

• Государство США состоит из штатов, в то время как Евросоюз состоит из

стран, которые, образно, являются «штатами» Евросоюза;

• Как США, так и Евросоюз имеют сравнимые уровни инфляции;

• Евросоюз, а в частности Европарламент, усиленно следит за перетоками капитала и за процентными ставками, обеспечивая относительную их симметричность со ставками ФРС США.

Евросоюз, имея наднациональную валюту второго уровня (наднациональной, пока виртуальной валютой первого уровня является СДР), обладает портфелем валют третьего уровня (валютами стран, входящими в Евросоюз). Это позволяет евро иметь более распределенные риски, что одновременно является и преимуществом, и недостатком. Основное преимущество — большая диверсификация: Евросоюз включает 27 стран-членов, а, следовательно, 27 центральных банков и валют, в то время как ФРС США содержит 13 федеральных резервных банков и одну валюту. Основной недостаток евро — большие риски: влиять на 27 разъединенных стран легче, чем на одно объединенное государство.

Кроме того, в условиях текущего кризиса, страны Восточной Европы и Балтии, по подсчетам МВФ, должны найти более $413 млрд. для погашения задолженности и покрытия госбюджетов. В таких условиях, по мнению МВФ (как сообщает The Financial Times) необходимо ликвидировать свои национальные валюты и перейти на евро даже без формального вступления в Евросоюз. Эту мысль лондонской газеты, почерпнутую из конфиденциального доклада МВФ, можно подтвердить словами депутата Бундестага Отто Бернхардта, который сказал, что «было принято решение, согласно которому ни одна страна зоны евро не будет банкротом, так как это способно привести к краху единой европейской валюты».По некоторым оценкам, экстренный стабилизационный фонд, который создал Евросоюз, уже составляет 50-100 млрд. евро. И это притом, что данный фонд, если настанет  такая необходимость, увеличится в разы и будут кредитованы не только развитые страны, но и страны с формирующимися рынками.

Итак, налицо явная борьба за симметричность евро и доллара США. В ход идут антикризисные планы, бюджеты и их финансирование. Проевропейские страны увеличивают в международных резервах долю евро, тогда как проамериканские страны — увеличивают долю доллара США. При этом существенным считается вопрос обеспеченности той или иной валюты фундаментальным наполнением. По сути, речь идет о внутренней справедливой стоимости валюты, качество которой, по мнению большинства развитых и развивающихся стран, на стороне евро. Во-первых, экономический цикл европейских стран по факту менее волатилен, менее агрессивен, а значит, более устойчив к внешнему влиянию. Во-вторых,        количество       европейских хедж-фондов и трастовых компаний намного меньше, чем в США, притом, что их деятельность считается непрозрачной и до конца не изучена. В-третьих, среднеевропейское соотношение собственного капитала и заемных средств более сбалансировано, чем данный показатель, рассчитанный в среднем для Соединенных Штатов Америки. Таким образом, общий смысл всех преобразований мировой экономики, по мнению многих влиятельных стран, состоит в том, что в результате кризиса, очевидно, произойдет изменение валютно-финансовой системы, которое будет достаточно радикальным. Если среди мер, которые в итоге будут приняты форумом финансовой стабильности форматами G7, G8, G20, не учитывать мер по выявлению и мониторингу рисков, увеличению прозрачности отношений и отчетности, повышению четкости правил международного взаимодействия, то основной экономической метрикой наставших изменений станет результат борьбы между долларом США и евро за мировую ликвидность.